美国9月原油产量将增加至1270万桶/日-乳业新闻
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导致水平-美国9月原油产量将增加至1270万桶/日

李嫣晒爬山照

熱點欄目自選股數據中心行情中心資金流向模擬交易客戶端來源:美爾雅期貨投資要點供給端:沙特主動減產阻止油價下跌,美伊制裁對油價提振效用遞減;美國管道瓶頸消失,頁岩油衝擊國際原油市場;俄羅斯管道污染解決,產量接近減產承諾水平;美國增產抵消OPEC+減產效果。

2庫存端:減產並未帶動庫存下降,美國庫存增加施壓油價

伊朗原油出口下降,產量趨於穩定。受美國加緊制裁伊朗影響,7月伊朗原油出口量降至23萬桶/日,原油產量下降4.7萬桶/日至221萬桶/日,產量低於上一輪制裁水平(圖5、圖6)。依舊緊張的美伊局勢將導致伊朗原油出口量維持低位,出口領先產量2個月,預計8月後伊朗產量將穩定。

2.4.1 日本:煉廠加工量增加帶動庫存下降

歐洲煉廠加工量低迷,導致原油庫存高企。6月歐盟煉廠加工量下滑,嚴重低於去年水平,導致原油庫存增加,成品油庫存持平。6月歐盟原油庫存增加110萬桶至4.898億桶,成品油庫存增加40萬桶/日至6.13億桶,石油總庫存增加150萬桶/日至11.03億桶(圖13、圖14)。

管道污染問題解決,產量接近減產協議承諾水平。7月9日,俄羅斯尤甘斯克石油公司由於出口原油將原油產量削減一半,導致俄羅斯產量下降26萬桶/日。隨後,出口問題解決,7月原油出口增加15萬桶/日至538萬桶/日,原油產量恢復至1115萬桶,接近目標產量1118萬桶/日(圖9、圖10)。

1.3 俄羅斯:管道問題解決,產量接近目標產量

OECD商業庫存大增,減產效果並未體現。6月,OECD商業石油庫存總量增加3180萬桶至29.55億桶(圖11),高於5年均值6700萬桶(圖12)。全球石油庫存連續3個月增加,OPEC減產效果並未體現出來,導致國際油價在大跌後進入震蕩區間。

1.1 OPEC:沙特主動減產,伊朗被動減產

2.4 亞洲:新加坡成品油庫存由降轉增

2.3 美洲:庫存逆勢增加,油價後期壓力較大

庫存端:OECD商業石油庫存連續3月增加,減產效果並未體現;美國原油庫存再次逆季節性增加,持續施壓油價。

1.1.1 沙特減產阻止油價下跌,產量降至歷史低值

2.2 歐洲:開工下降導致庫存處於高位

沙特採取所有選項阻止油價下跌,產量進一步下降。7月,沙特原油產量減少13.4萬桶/天至970萬桶/天,在國際油價進入低位震蕩區間時,沙特與其他產油國正考慮採取所有選項阻止油價下跌,最直接的選項就是減產。但沙特的主動減產並未帶動油價上漲,在原油需求減弱的大背景下,預計沙特將保持主動減產姿態,產量將維持在980萬桶/日附近。(圖3、圖4)。

OPEC產量降至5年最低,減產執行率提高。7月份,OPEC 14成員國原油產量減少24.9萬桶/日至2960.9萬桶/日,產量為5年來最低值(圖1)。沙特減產抵消伊拉克增產,OPEC 11減產國產量減少13萬桶/日,減產執行率從125%增加至141%(圖2)。

新加坡燃料油庫存由降轉增。今年上半年,新加坡燃料油出現累庫現象,造成新加坡庫存高於5年均值水平(圖19)。進入到8月份,新加坡燃料油庫存再次大幅增加,帶動新加坡成品油總庫存增加,帶動燃料油價格下跌(圖20)。

2.4.2 新加坡:燃料油庫存增加,帶動價格下跌

1.2 美國:管道瓶頸消失,美國增產抵消OPEC減產

1供給端:美國增產抵消OPEC減產效果

1.1.2 伊朗出口降至低值,美國制裁對油價邊際效用遞減

3供需總結:減產穩定供需格局,利於油價企穩

日本煉廠走出5-7月檢修季,加工量逐步增加,日本原油庫存處於低位,後期隨着煉廠開工逐步回升,預計日本原油庫存將繼續下降(圖17、圖18)。

後市展望:目前進入OPEC+減產與需求減弱的博弈階段,原油下方有減產支撐,上方受需求減弱限制,油價進入上不去、下不來的尷尬局面。

2.1 OECD:商業石油庫存連續3增加

美國頁岩油增產,庫存逆勢增加施壓油價。7月中旬過後,由於美國原油產量增加,凈進口量增加,而煉廠加工量低於去年同期,導致美國商業原油庫存逆季節性增加,超過5年均值水平1430萬桶(圖15)。後期,隨着二疊紀至灣區的管道逐步投產,頁岩油將增產,而煉廠加工量偏低,庫存將呈增加趨勢,對油價形成壓力(圖16)。

4季度對OPEC需求大幅下滑,減產托底油價。OPEC月報預計,19年2季度,對OPEC需求為3071萬桶,低於OPEC原油產量73萬桶(圖21)。三季度對OPEC原油需求為3166萬桶/日,四季度對OPEC原油需求為3017萬桶/日,7月份OPEC原油產量為2961萬桶/日,沙特保持減產的姿態,疊加伊朗、利比亞被動減產,將有利於穩定油價。

二疊紀至灣區管道投入運營,頁岩油增產抵消OPEC減產效果。上半年的原油鑽機數下滑限制美國原油產量的增速,美國原油產量在達到1240萬桶/日的歷史高位后,失去進一步增產的動力,7月收到颶風的影響,美國原油產量大降,隨着颶風的退去,產量恢復至1230萬桶/日的水平(圖7)。三季度,二疊紀盆地至灣區的管道運力增加148萬桶/日,隨着原油管道的投產,美國9月原油產量將增加至1270萬桶/日,衝擊國際原油市場(圖8)。

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