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基金投资者-中国将很快成为新兴市场指数中最大的成份股

河北车辆连环相撞

瑞銀中國股票主管施斌也表示,相較於與指數挂鉤的被動型投資策略,採取主動型投資策略,自下而上地開展實地研究,則可優先精選出中國快速增長的新興行業中所蘊藏的絕佳機會。此外,主動型投資策略還可以對低效的中國股市加以利用。中國股市是由零售投資者推動,因此具有波動性,並會受到「集群行為」影響。因此,相比被動策略,嚴謹的主動策略可以抓住機會,利用錯誤定價從中獲利。

摩根資產管理認為,雖然經濟增長和市場表現之間的聯繫稱不上對等,大多數投資者無法接觸到市場中最具活力、增長最快的部分,而國際投資者可獲得的股票主要是在香港境外上市的國有企業。

同步看好醫療、消費和信息科技

儘管中國經濟的整體增速可能放緩,但外國投資者有更多的機會抓住消費、醫療保健和信息科技的結構性增長的機會。中國中產階層對消費的需求越來越多元和複雜,中國企業也從低利潤商品向高價值商品傾斜,在家用耐用商品、食品和飲料、休閑娛樂和旅遊領域創造了新的機遇。

無獨有偶,貝萊德智庫亞太區首席投資策略師龐文博也在近期表示,中國在廣告、醫療保健及保險這三大領域中的滲透率明顯低於全球平均水平,行業發展與經濟周期的相關度不高,科技優勢和人口紅利帶來了增長動能不可忽視,未來可以從中尋找估值合理的品種進行長期布局。8月21日,貝萊德旗下的WOFEPFM貝萊德投資備案了第三隻中國私募基金——貝萊德中國A股機遇私募證券投資基金2期。

例如,在技術和自動化領域,手機組件、軟件服務和工廠自動化都取得了進展。在醫療保健領域的創新服務和藥物研發也在加速升級。在某些情況下,中國正在尋求自己的商業模式,例如支付系統、遊戲和金融科技。隨着傳統行業(能源、電信、公用事業和金融業)的重要性逐漸降低,互聯網零售商、媒體和軟件公司都開始嶄露頭角。

摩根資產管理也在研報中提到,在中國經濟轉型增長的前幾年,外國投資者可獲得的回報率並不高。然而今天,對投資者而言,利用長期增長趨勢投資的可能性正在顯著擴大。比如,中國A股和一級市場讓投資者有機會接觸眾多處於結構性增長階段的優質企業。中國的企業在技術支持領域處於領先地位的同時還試圖建立領導地位。再者,中國是亞洲最大的一級市場之一。隨着中國成為全球科技創新和顛覆者,該市場見證了風險投資和收購的大幅增長。

2018年,MSCI明晟邁出了具有里程碑意義的一步,雖然A股被納入是一個分水嶺,但MSCI的計劃是漸進的。瑞銀中國配置機會投資組合經理GianPlebani與瑞銀投資解決方案投資專家主管RobWorthington表示,隨着中國在岸市場被納入全球指數,且權重逐步增加,中國將很快成為新興市場指數中最大的成份股。將中國與新興市場指數(中國除外)分開考慮需謹慎,但也可能已水到渠成,就像將美國與世界指數(美國除外)分開一樣。

多家外資表示「時候到了」本周初,北向資金凈流入創下了2019年6月10日以來的一個最高點,滬深股通合計回到了千億元的水平上方。8月以來,北上資金累計凈流出130億元,今年以來凈流入累計已達960億元。雖然MSCI近期的研究顯示,無論是全球型還是新興市場型基金,其投資組合中中國股票的權重都偏低。但市場觀點認為加速之期已到。更有不少外資表示,是時候主動加碼A股了。

摩根資產管理近日在研報中表示,要及早進行投資,而不是等待股指隨着時間的推移而上漲。被動持有指數的投資者所做的只是等待,這可能意味着他們只能在中國經濟增長最快的領域獲得有限的回報。在未來10年,隨着A股在新興市場指數中的權重逐漸向50%靠近,僅盯着新興市場設立投資組合變得不再有說服力。

由於全球增長的不確定性持續存在,路博邁提出加碼中國股市需要在行業和企業的選擇上採取更積極的做法,因此表示更青睞消費、醫療保健和工業領域的行業領袖。

以MSCI、富時羅素以及標普道瓊斯指數為代表的三大國際指數體系,紛紛將A股的納入因子提升后,外資也相應提高了A股配置比例。市場有人提出,除了被動流入的資金外,外資真的願意「花錢」嗎?

貝萊德中國投資策略師陸文傑今年7月份在接受媒體採訪時表示,A股個股超額收益的機會較之一年前不降反升。A股的相對估值不僅仍佔有優勢,同時超額收益的機遇較一年前更大。他認為,外資更看重投資機會集,對全球投資者而言,A股市場就是一個機會集,政策空間賦予了股市很多投資機會。

路博邁資產委員會近期發佈對新興市場股票超配的意見報告,並表示新興市場股票當前估值水平仍理想,而美聯儲寬鬆貨幣政策減緩美元強勢,有望為此類資產提供額外的助力。報告稱,特別是中國通過財政及貨幣政策刺激內部消費的成效將逐漸顯現,有望在今年餘下時間改善經濟增長表現。

外資在A股市場的布局從未停歇。

記者梳理髮現,多家外資從年初開始就頻繁發聲,稱A股市為投資組合帶來顯著受益增長的重要因素。全球最大的對沖基金橋水基金創始人達利歐更是強調,不投資中國本身就是「非常危險的,要投資中國,總是越早越好」。

在已然看好A股未來增長力的前提下,外資在被投企業的行業選擇上也表現出一致性。

過去十年裡,中國的股市盤子增長了四倍,債市增長了七倍,達利歐認為這是一個歷史性的機遇。「現在承擔一些風險,增加中國企業的敞口才是明智的投資選擇」,他強調,等到強勢表現已經成為現實后再去追逐,風險還要來得更大。

摩根資產管理大中華股票基金經理王浩上周表示,對軟件(特別是基於雲的軟件)、醫療研究外包、生物技術以及更廣泛消費領域(包括旅遊、餐飲整合和升級在內)的股票持長期看漲態度。「我們認為,即使在中國經濟增速放緩的時期,這些領域的回報率在3~5年內也將以兩位數的速度增長。」王浩稱。

北京時間8月24日凌晨,富時羅素公布了其旗艦指數2019年9月的季度調整結果,如期將中國A股的納入因子由5%提升至15%,將給A股直接帶來40億美元增量資金。近期,MSCI也將A股的納入因子從10%提到15%,並將於年底之前進一步提到20%。而很多外資基金的業績比較基準正是這三大國際指數。

顯然,對中國市場的配置是否合適,取決於每位投資者的風險和回報目標。據瑞銀分析,基於過往數據,如果在投資組合中增加5%和10%的專有中國敞口,股票和固定收益各佔一半,即可提高假設的全球投資組合的風險調整后收益,並且歷史數據表明,如果向中國資產增加10%的敞口,則風險調整后收益的潛力將提高5%以上。

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