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上市股份-H股「全流通」改革对A股市场运行并无直接影响

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圖:中證監容許符合條件的H股公司和擬申請H股首發上市的公司,可依法依規申請「全流通」

吸引更多國際投資者《業務指引》中規定,在符合相關法律法規以及國有資產管理、外商投資和行業監管等政策要求的前提下,境內未上市股份股東可自主協商確定申請流通的股份數量和比例,並委託H股公司提出「全流通」申請。但金融、類金融行業公司,以及其他對股東資質設置准入要求行業的公司,申請H股「全流通」原則上應當事先取得行業監管部門同意。

談及H股「全流通」對於A股的影響,證監會新聞發言人表示,H股「全流通」改革對A股市場運行並無直接影響。現階段「全流通」股份上市流通地為香港聯交所,「改革只涉及僅在香港市場上市的單H股公司,相關境內未上市股份轉為H股後將全部在香港聯交所上市交易。A+H股公司並不涉及『全流通』的問題。」

證監會發言人進一步解釋稱,目前單H股公司境內未上市股份存量不大,僅相當於香港聯交所上市股份總市值的不足7%。試點經驗表明,試點公司和相關股東申請實施H股「全流通」,更加關注境內未上市股份獲得市場化的估值,擴大公司在香港上市股份的流通規模,認為這將吸引更多國際投資者投資H股公司,有利於公司長遠發展和股東利益。

為推進資本市場高水平對外開放,促進H股公司健康發展,早在2018年證監會完成了3家H股公司「全流通」試點工作。截至昨日,港股市場有H股280隻,H股總市值約23萬億港元,A+H股116隻。此前多家市場機構估算,全流通涉及的單H股公司股份市值接近2萬億港元。

中國證監會昨日發佈《H股公司境內未上市股份申請「全流通」業務指引》(下稱《業務指引》)、H股「全流通」申請材料目錄及審核關注要點。符合條件的H股公司和擬申請H股首發上市的公司,可依法依規申請「全流通」。證監會稱,在試點經驗基礎上穩步推開H股「全流通」改革,有利於促進H股公司各類股東利益一致和公司治理完善,助力境內企業更好利用境內外兩個市場、兩種資源獲得發展,也有利於香港資本市場發展。

更有利滬深港互聯互通資深投行人士王驥躍則認為,H股「全流通」改革更大的意義是實現機制上的合理化,也是資本市場對外開放的舉措之一,加大港股通及滬港深港通標的和額度,更有利於互聯互通。證監會指出,下一步,將繼續認真貫徹「放管服」改革要求,不斷完善境外上市監管規則制度安排。

展望未來,業內人士分析稱,短期來看,H股全流通實際是增加了股票市場的供給,對於股票估值較高的公司,可能會存在減持壓力。長期來看,H股全流通其影響不亞於之前A股的股權分置,長期來看,利好港股市場。

值得一提的是,H股公司實施「全流通」後,受國資管理、維持控制權和市場估值水平等多種因素影響,預計相關股東特別是大股東的交易活動將較為有限,對市場運行影響不大。

對於港股,華東地區某券商海外市場分析師表示,全流通改革是港股市場發行制度的進一步完善,也是國內資本市場國際化的重要一步。以往大股東受制於流通限制,無法進行減持和股權質押活動。內資股全流通,可為H股公司提供更便利的融資條件。同時,配合近年來MSCI納入A股的情況,也可以為港股市場帶來不錯的國際關注度,利好資本市場。

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