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理财影响-过去三年主导股票市场的核心因素一直就不是实体经济状况

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往後看,80萬億居民儲蓄的理財需求和可投資範圍狹小的矛盾依然突出。這一因素仍將是主導2020年股票市場走勢的核心因素。如果市場因為疫情而出現較為明顯下跌,我們認為這是比較好的加碼時機。結構上,我們認為科技和低估值藍籌依然是2020年的投資主線。

2月3日,A股開市,疫情會給股市帶來怎樣的影響?

6.權益市場的性價比顯現,資金開始追逐長期盈利穩定的「核心資產」,市場結構性行情突出;

在這個春節休市前,新型冠狀病毒開始向全國擴散。受此影響,節前最後兩個交易日,市場開始反應疫情對經濟的擔憂。春節期間,疫情進一步發酵,各地紛紛採取的封城、隔離等措施將不可避免地對經濟產生負面影響。春節和寒假本來是購物、餐飲、旅行的高峰時段,但卻因為疫情而沒有發生。從近期市場輿論來看,投資者開始擔憂節后疫情進一步影響中國經濟,從而對A股市場產生較大的衝擊。海外市場在一定程度上反應了這種擔憂,標普500春節兩天下跌了2%,隨後開始企穩。香港市場反應相對較大,春節前後從高點下來跌幅在9%左右。

回到股票市場,過去三年主導股票市場的核心因素一直就不是實體經濟狀況。在過去的2019年中,因為經濟和貿易摩擦而看空市場的聲音一直存在,並且不是少數。然而市場卻走出了截然相反的走勢。分析其原因,推動市場上行的核心因素是居民理財需求對應的「資產荒」。經濟弱,意味着實體對資金需求的減少,經濟弱,意味着國債收益率的不斷下行。尤其是整頓互聯網金融后,以P2P為代表的「無風險高收益率」產品徹底消失。房住不炒也堵死了資金流向房地產的渠道。相比之下,滬深300當前市盈率12.15倍,處於歷史低位,股息率3.3也高於十年期國債收益率,權益市場的性價比開始顯現。在這樣的背景下,資金開始追逐長期盈利穩定的「核心資產」,市場結構性行情突出。而疫情並未改變這一基本邏輯。

2.從目前的情況看,疫情對消費的影響顯而易見,帶來的負面衝擊不可避免;

最後,投資是長期的事。投資公募基金也是長期的事情。回顧歷史,每一年的開始,我們都在糾結各種不確定因素。過去三年,我們經歷過經濟持續下行、中美貿易摩擦等等事件,每次看來都不容易,然而回過頭去看,都只是上升途中的一次波動而已。多年的投資經驗告訴我們,投資公募基金和股票市場獲利的核心在於找到靠譜的管理人和上市公司長期持有,而不是試圖通過波段獲益。

4.實體經濟發展是動態的,經濟對沖政策會隨着經濟發展的實際情況而變化,預計對沖政策會提前和加碼;

另外我們也要認識到,實體經濟發展是動態的。經濟對沖政策會隨着經濟發展的實際情況而變化。我們有理由相信,為應對疫情產生的負面影響,相應的對沖政策會提前和加碼。

把對疫情的擔憂,轉化成嚴格的自我防護,為疫情最終得到控製做出自己的貢獻,才是我們最應該做的事情。

關於疫情,我們不是專家。僅從疫情動態數據看,目前還在擴散過程中。但從政府部門採取的應對策略以及民眾自發的隔離措施看,我們有理由相信疫情能夠在相對較短的時間內得到控制。

這些擔憂合理嗎?我們認為,疫情短期內會對經濟產生一定的負面衝擊。去年四季度以來,中國經濟已經出現了企穩的現象,並且有望延續到今年的一、二季度。從目前的情況看,疫情對消費的影響顯而易見,負面衝擊不可避免。然而我們也要認識到,這種衝擊是階段性和非內生性的,因此隨着疫情逐步得到控制,由於疫情而產生的負面衝擊也會過去。

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7.如果市場出現較為明顯下跌,或是較好的加碼時機。結構上,科技和低估值藍籌依然是2020年的投資主線;

5.80萬億居民儲蓄的理財需求和可投資範圍狹小的矛盾依然突出,這一因素仍將是主導2020年股票市場走勢的核心因素;

8.投資是長期的事,投資公募基金也是長期的事情。核心在於找到靠譜的管理人和上市公司長期持有,而非試圖通過波段獲益。

本文要點:1.去年四季度以來,中國經濟已出現企穩跡象,且有望延續到一二季度;

3.但這種衝擊是階段性和非內生性的,相信隨着疫情逐步得到控制,其產生的衝擊也會過去;

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