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石油经济-美国原油产量增长幅度不及此前市场预期

冉高鸣喷火

分析師列出了美國和伊朗的局勢將出現的三種結果。第一種,伊朗對波斯灣和阿曼海灣油輪攻擊的大幅增加,類似於上世紀80年代的油輪戰爭,將對供應產生小規模、短期的影響,並導致石油價格立即但有限的飆升。

分析人士指出,美國及其他一些國家和地區石油產量增加,加上國際經貿摩擦和世界經濟增長放緩引起的石油需求下降,使得歐佩克成員國目前處境困難,此前產油大國沙特已暗示成員國不應超額生產。

另有消息稱,在OPEC會議召開之前,該組織負責評估石油市場狀況的聯合技術委員會(JTC)已經安排12月3日在維也納召開會議,這意味着俄羅斯和沙特可能會在12月5日會議召開之前先就有關核心的內容進行磋商。

為應對貿易保護主義帶來的外部不確定性和風險,包括美聯儲、歐洲央行在內的多家央行已經在今年紛紛實施了寬鬆的貨幣政策,以期提振經濟。

鮑威爾指出,美聯儲不斷重新審視經濟潛在增長率前景,包括勞工市場僱用工人而不導致通脹加劇的能力,以及既不刺激也不放慢增長的短期利率。中性利率降低意味着美聯儲設定的短期利率「對就業和通脹的支撐低於預期」。

美聯儲主席鮑威爾在最近的一次講話中稱,今年經濟前景大體上仍然向好,因為美聯儲迅速調整了政策立場。貨幣政策現在非常有利於支撐穩健的勞工市場,而且肯定會讓通脹率回到美聯儲2%的目標。如果前景發生實質變化,政策也要相應變化。

不過分析師普遍認為,對油價產生重大影響的結果,並不太可能實現。只有在極端的情況下,油價才會出現急劇變化,才會出現重大的安全擔憂和公眾的嚴重反應。

有分析認為,從目前的情況看,全球貿易依然非常疲弱。商品和服務貿易額2019年前10個月保持低迷,貿易前景持續疲軟。貿易政策的不確定性達到新高,製造業採購經理人指數(PMI)的調查顯示,在所有有數據的經濟體中,約有三分之二的製造業出口訂單正在收縮。

第三種,美國和伊朗之間衝突升級,包括重大損害沙特和阿聯酋的能源基礎設施和關閉霍爾木茲海峽,將導致虧損供應2480萬桶,約四分之一的全球供應,油價將立即飆升。報告稱,一年內,油價升至每桶80美元至100美元的區間。

比羅爾稱,這主要由OPEC國家來決定原油的產量,但是我看到的是,由於來自非OPEC國家,包括美國,巴西、挪威、圭亞那和其他國家的產量增長強勁,OPEC和俄羅斯減產仍面臨巨大的壓力。

比羅爾稱,這意味着市場上將會有大量原油。我希望他們為他們自身和仍然非常脆弱的全球經濟做出正確的決定。

除了兩大國的貿易不確定性。另一項有關貿易政策的事件就是英國脫歐所引發的與歐盟之間貿易關係的不確定性。

鮑威爾說他認為經濟沒有理由不繼續增長。越來越多的證據表明,經濟長期增長正在惠及中低收入階層。

持續的新井投產是美國頁岩油產量增長的主要來源,只有當新井的產量超過老井的衰減量時,美國頁岩油產量才會增長。

歐佩克和俄羅斯等非歐佩克產油國2016年底達成原油減產協議,從次年開始一同減產,以推升原油價格。減產協議多次延長。根據今年7月達成的最新協議,減產措施延長9個月至2020年3月底,維持之前的減產量,即日均減產原油120萬桶。

有分析指出,美國和伊朗之間的軍事衝突將會導致油價大漲,但美伊之間發生重大衝突的可能性比較低。

圖:美國原油日圖本月走勢全球貿易局勢存在諸多不確定性油價波動受限

從頁岩油的生產流程來看,生產商首先通過鑽機進行油井的鑽探,然後是完井以及採集設備的安裝,最後才是頁岩油的開採。

周六(11月30日)本月美油維持寬幅震蕩。油價震蕩,主要因OPEC延長減產前景不定,不過良好的美國經濟前景限制油價下跌。此外,全球貿易和中東局勢的也存在不確定性,油價受制於波動區間。接下來讓我們分析一下本月影響油價的因素,從而希望能從中找到未來油價走勢的線索。

在製造業方面,儘管大多數地區仍然沒有增長,不過本次報告期的擴張地區數量比前一期有所增加。非金融服務業的前景仍然相當樂觀,大多數地區報告的增長都比較溫和。

雖然最新的EIA數據顯示,美國原油產量再創新高,但這種產量增長的速度卻明顯放緩。

今年困擾全球經濟的貿易政策風險,仍然還在延續。尤其是兩大國的貿易談判,雖然現在釋放出諸多利好消息,但投資者仍然不能掉以輕心。貿易局勢的不確定也使得油價波動受限,投資者交投謹慎。

中東地緣局勢對油價的支撐相對有限

近日有媒體報道,俄羅斯能源部長諾瓦克表示更希望在2020年4月前再討論延長減產協議問題。

分析指出,貿易緊張局勢對貿易、跨境投資和供應鏈產生破壞,直接拖累了需求,增加了不確定性。與此同時,還削弱了中期增長前景,對供應鏈的調整降低了生產率。

美聯儲最新公布經濟褐皮書就有對近期美國經濟前景的描述。褐皮書對經濟前景的基調樂觀。一些業內人士預計,目前美國的增長速度將持續到明年。

利比亞的石油儲量約為480億桶,排名非洲第一,世界第九,國民經濟依賴石油出口。今年4月初,哈夫塔爾領導的「利比亞國民軍」和聯合國支持的「利比亞民族團結政府」的武裝力量為爭奪首都的黎波里的控制權發生激烈衝突,這場對抗的持續影響了利比亞的石油生產和出口。

國際能源署IEA署長比羅爾表示,OPEC產油國應該為全球經濟做出正確的決定,目前全球經濟仍「非常脆弱」。

據報道,全球著名石油與能源數據提供商ESAI能源公司(ESAI Energy)的最新北美觀察報告顯示,該公司認為,美國能源信息署(EIA)和國際能源署(IEA)在11月份對明年美國原油產量增長的預測都過於樂觀。

分析指出,主要的不確定性來源於未來英國與歐盟將達成何種貿易關係以及是否能在過渡期結束前簽署正式的貿易協定。正式的貿易協定無法達成的可能性將繼續成為一個重要的下行風險,也是政策不確定性的一個來源。

ESAI能源公司在其對頁岩生產商財務狀況的季度評估中指出,與去年相比,今年第三季度頁岩生產商的整體凈收入出現了大幅下降,在油價低於每桶60美元時,增加鑽機數量以實現更高增長的難度也很大。

目前市場對OPEC+採取行動的預期越來越強烈。OPEC+需要深化減產,並將減產延長至2020年6月份。如果不這麼做的話,考慮到對2020年上半年石油供應過剩規模的預測,這意味着油價將出現下滑。

現在投資者開始擔心OPEC及俄羅斯等主要非OPEC產油國達成的原油減產協議前景或將出現變數。

美國原油產量增速放緩。整體來看,當前美原油產量相比年初增長了110萬桶/天。而從美國石油鑽機數來看,則是另外一番景象:目前活躍油井鑽機數為674台,而年初鑽機數為877台,年內降幅達23%。鑽井平台數據的變化表明美國產量的增速不及市場預期。

伊朗局勢是一直是原油市場密切關注的焦點。不過,本月伊朗局勢並未給油市帶來太大的影響,但投資者仍然要保持謹慎。

ESAI能源公司預計明年美國的原油產量增長將放緩至大約65萬桶/日,而EIA和IEA的預測分別為100萬桶/日和90萬桶/日。

分析師指出,這些變化看作可以通過貨幣或財政政策解決的暫時因素是錯誤的,他們是結構性的。沒有貿易和全球稅收的協調,沒有能源轉型的明確政策方向,不確定性將繼續顯現,並損害增長前景。

ESAI能源公司指出,許多頁岩生產商減少資本支出來應對投資者花在現金流中的壓力,服務部門閑置設備和裁員以及對壓裂砂需求疲弱趨近EIA和IEA預測的經濟增長放緩的結論。

第二種,伊朗襲擊沙特阿拉伯和阿聯酋的石油基礎設。在9月14日石油攻擊的基礎上,可能會導致供應550萬桶損失。不過即使這樣,油價飆升可能也不會持續太久,因為油價將在一年內回到65 - 75美元/桶的區間。

儘管英國約翰遜政府已經與歐盟達成了一份新的脫歐協定,但這一協定仍有待英國和歐洲議會批准。一旦脫歐協定得到批准將化解「無協議脫歐」風險,然而當前不確定性依然存在。

除了美伊局勢,利比亞局勢投資者也可以稍加關注。近日,利比亞國家石油公司在當地時間11月27日的一份聲明中表示,由於受到軍事活動影響,安全形勢嚴峻,該公司已停止阿爾菲爾油田的生產。

在就業和工資方面,美國各地的勞動力市場依然吃緊,但整體就業人數繼續小幅上升。部分地區專業技術服務和醫療保健領域的就業增長相對強勁。

OPEC未來減產的前景不定加劇油價震蕩

總體而言,前景依然樂觀,一些業內人士預計,目前的增長速度將持續到明年。

美國原油產量增長幅度不及此前市場預期

本月油價維持寬幅震蕩的主要原因就是,OPEC減產前景存在不確定性。目前市場聚焦12月OPEC會議,市場此前預期延長減產6個月,OPEC會議原油減產6個月的預期曾是本月是支撐油價的主要因素,不過,這樣的預期在俄羅斯油長諾瓦克的一席話之後減弱。

美國在線外匯經紀商福匯網分析師福阿德·拉扎克扎達表示,投資者越來越擔心俄羅斯會阻礙延長減產協議。紐約輕質原油期貨價格目前仍在11月低點每桶54.75美元上方,但如果跌破這一價位,在下月初會議之前油價可能難以走高。

從貝克休斯公司公布的鑽機數來看,自2019年年初開始美國活躍油氣鑽機數持續下降,但除了鑽機數量,鑽機生產效率也是影響頁岩油產量的重要因素,主要是因為鑽機數量下降時,生產商傾向於提高生產效率來穩定原油產量。

良好的美國經濟前景支撐油價11月美國經濟數據開始有明顯的回升跡象,且美聯儲官員也明確表示暫停降息,良好的經濟前景成為油價的支撐因素。

褐皮書指出,從10月到11月中旬,經濟活動溫和增長,與上一個報告期的增長速度類似。多數地區的消費支出穩定增長,有幾個地區的汽車銷售和旅游業出現增長。

ESAI能源公司分析師指出,「由於頁岩生產商不斷轉向以回報為基礎的模式,而不是以增長為基礎的模式,石油市場最終將會走強。但在短期內,油價需要上漲,我們才能看到更高的生產增長率。」

NationShares公司總裁兼首席投資官斯科特·內申斯認為,俄羅斯可能會要求改變當前這一意在提振油價的減產協議。投資者希望明年3月末到期的減產協議能夠延長至秋季,但現在看來協議可能難以再次延長。

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