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政策证券-招商证券:市场仍处在年初开启的两年半上行周期过程中

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在美聯儲降息和中國央行降准之下,中國和美國長端利率均企穩,反映內外市場對寬鬆已充分price in,流動性變量短期內難有超預期式的變化;A股企業盈利何時企穩仍是市場分歧點,維持三季報企穩但幅度有限的判斷;A股資金面大概率繼續改善,更多中長期資金有望接力。

②上證綜指2733點附近可能是這輪牛市第二波上漲的起點,因為還要確認基本面和政策面向好,初期仍會有波折。

1、貿易戰不確定性再起。貿易戰惡化每次導致的短期快速下跌,都是資金不斷調整結構,向消費龍頭和科技龍頭集中的過程。

國盛證券:做多窗口仍在,行情主線將回歸基本面

市場當前正在演繹的,是預期維度向交易維度的過渡,這意味着結構上的「冰火兩重天」。未來一個月會陷入預期維度的空窗期,貨幣政策的頻頻催化、專項債的預期、中國和美國超預期進展等預期在當前發酵,但是在10月得不到驗證。正相反,未來一個月會進入交易維度的熱情期,一方面是結構性政策的持續帶來的結構性交易熱情,另一方面是11月MSCI納入比例再次抬升,結構性的布局會前置。從國內的交易思維上看,存量博弈格局下,當前交易熱度由農林牧漁轉向電子,食品飲料和非銀攜手承擔了「大盤穩定器」的角色。

2、割裂的市場,「少部分」公司的牛市仍將延續。全面牛市要麼是估值的全面抬升、要麼是盈利的全面復蘇,前者被寬鬆政策的小心翼翼所遏制,後者被貿易戰的長期不可調和所遏制。

市場將重新凝聚流動性寬鬆共識,貨幣寬鬆將持續改善市場流動性,A股仍將處於外資穩定較快流入的窗口。A股依然處於今年第二輪上漲的前期,除了流動性外,市場對宏觀數據和三季報輿情的關注度會逐步提高。配置上依然建議重歸均衡,重點增配低估值且受益於外資流入和經濟企穩預期的品種,標的選擇時建議綜合考慮三季報的業績穩定性。

第三勝負手開啟,注意年底風格切換,積極布局新的「β」品種,把握跨年行情,建議關注:1)核心資產:銀行、券商。2)困境反轉:傳媒、汽車。

安信證券:市場整體調整風險有限,後期結構上回歸基本面

招商證券:市場仍處在年初開啟的兩年半上行周期過程中

華泰證券:保持倉位,更多中長期資金有望接力

光大證券:短期難免波折,中長期仍是底部配置期

整體而言,仍處在年初開啟的兩年半上行周期過程中。科技板塊仍在景氣向上周期,值得堅定持有。可以繼續沿着從硬件到軟件,從終端到應用的節奏布局。低估值板塊也逐漸迎來建倉機會,但無論哪個領域,需要更多耐心等待新的變量以期開啟更大的行情,四季度的行業差異不會像前三季度那麼大。

3、中期來看,消費板塊受益於非全面放鬆的政策環境下穩定的業績和外資持續流入過程中對定價模型中ROE和貼現率的修正;科技板塊受益於5G及其應用的產業周期和外延併購規模的復蘇。長期來看,消費和科技龍頭同時佔優的背景是經濟中樞下台階和經濟結構轉型背景下,產業趨勢所決定的,賺得是業績增長的錢。

天風證券:「少部分」公司的牛市仍將延續

安信證券認為,市場自8月初以來指數漲幅約10%,尚屬溫和,行情與流動性預期和風險偏好提升均有關,而目前環境流動性預期近期並不易逆轉,中國和美國貿易磋商等也可能超越市場預期,目前看市場風險偏好的水平並不高,從換手率角度看,至多局部例如創業板可能有小幅過熱。

①借鑒歷史,牛市第二波上漲即波浪理論中的3浪,初期會反覆盤整,類似跑步加速前在起點附近折返跑熱身。

往後看,國慶窗口期將結束,整個市場包括中小創可觀的收益存在兌現壓力,而且10月中國和美國雙方再次磋商帶來不確定性,三季報驗證期壓力較大,短期博弈情緒消退難免引發市場震蕩。但在經濟數據未見明顯好轉,中國和美國貿易摩擦負面影響顯現,以及所帶來的通縮效應有望抑制結構性通脹的情況下,政策寬鬆態勢仍將持續。若市場出現調整可積極買入,中長期底部配置期依然成立,「政策松」是第四階段市場的上漲動力來源。

因此,安信證券認為短期尚不需要擔心市場整體調整風險,可以考慮如風險偏好降溫後進一步回歸基本面,例如三季報高景氣的方向,適當迴避純粹高風險偏好驅動近期漲幅較大的品種。行業重點關注:券商、醫藥、電子、汽車、風電等,主題建議關注自主可控、國企改革等。

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端来源:券商中国  王璐璐

③目前是布局期,歷史上3浪加速往往靠銀行帶動,歲末年初是個窗口期,中期科技和券商更優。

結構上,可增配性價比高且有復蘇趨勢的汽車,仍看好益於政策松的中小創(5G、半導體和金融科技),三季報披露期將至可維持業績相對穩定的必需消費品配置。

在經歷對科技周期識別並確認帶來的板塊預期差修復,科技股迎來了年內第二波大漲。此時再審視市場,在經歷了消費股、科技股的輪番大漲帶來的刺激后,無論是經濟數據、財政貨幣政策、外部環境都回歸到一種少見的平淡狀態。

調整核心歸結于並未如期下調的MLF。基於預期層面,貨幣政策的寬鬆市場已經給予了充分定價,通脹走高下,貨幣政策謹慎性觀點開始衍生,這如果階段性扭轉已經定價的寬鬆預期,這將對市場形成衝擊。

本周的8月經濟數據顯示投資與消費雙趨弱,疊加沙特石油事件擾動,引發市場擔憂滯脹情緒加劇,但在全球需求疲弱背景下,持續滯脹難以發生。另一方面本周央行續作MLF利率不變低於市場預期,僅一年期LPR報價小幅下調5BP,短期進入貨幣政策空窗期。

「四期疊加」窗口仍在,但市場風險偏好提升最快的時期或已過去,行情將逐步回歸基本面。

國泰君安證券:進入結構性交易熱情期,第三勝負手開啟

中信建投證券建議投資者加大配置力度。債券市場和股票市場都存在着一定的擾動,但仍然不改變市場上行的趨勢。從股票市場來看,業績超預期的通信、電子、券商等行業會呈現出超額收益。

中信建投證券:黃金牛市才剛剛開始

華泰證券認為後續指數仍將呈現出波動大(政策相機抉擇下市場對流動性、經濟、盈利的預期呈窄幅震蕩)但底部逐步抬升(內部政策保持定力利於在經濟不失速的環境里推動經濟結構轉型,降低A股中長期風險溢價)的特徵,建議保持倉位。行業配置建議繼續持有科技股+汽車;適時關注周期股的估值修復機會。

海通證券:目前是布局期,由銀行帶動加速

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在經濟仍然呈現回落、海外出現擾動的情況下,中國市場仍然由中國經濟運行所決定。從大類資產的角度來看,美聯儲如期降息,零利率和負利率在全球不斷的表現,黃金牛市才剛剛開始。

中信證券:A股依然處於第二輪上漲前期

市場對流動性預期一度紊亂。中信證券預計,歐央行和美聯儲年內仍會繼續降息,擴表會成為新看點;而國內貨幣政策節奏有微調,但偏松的趨勢不改。

一方面,前期利好逐步兌現,疊加3季報業績期臨近,近期與投資者交流中,對業績關注度明顯提升,在經歷過去一段風險偏好提升窗口后,行情將逐步回歸基本面。另一方面,外部不確定性再次出現:1)中國和美國貿易談判仍有波折,或衝擊市場情緒;2)第二次降息落地后美聯儲對後續寬鬆的節奏力度分歧加大。

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