中金:国六排放法规使中国与国际解耦-丰宁新闻
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柴油全球-中金:国六排放法规使中国与国际解耦

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輕型汽油車主要的升級成本集中在三元催化器、汽油顆粒物捕捉器GPF以及蒸發排放控制系統,其中GPF佔主要組成,以1.7L發動機為例總成本不超過1,000元;輕型柴油車成本集中在尿素噴射系統SCR,價值約3,000元,其餘的費用分佈在空燃管理系統,OBD要求和發動機校準方面。重型柴油機實現國六基本都需要柴油顆粒捕捉器DPF和選擇性催化還原系統SCR,據玉柴估算一台13L排量的國五柴油機升級至國六會有1.5萬元以上的成本增加。

升級成本增幅方面輕型汽油車在一千元左右,輕型柴油機約五千元,重型柴油機在1.5萬元以上

國六排放使中國與全球解耦中國用19年時間完成了歐美國家過去約27年的排放升級歷程。從國I到國V,我國的排放限值基本參照歐洲排放標準,但執行時間均較歐洲標準有所延遲。進入到國VI階段,中國法規開始與國際解耦,具體體現在:1)排放物控制要求較歐VI更嚴、應用範圍更廣;2)更高的耐久性要求;3)參照美國OBD II加強了OBD要求。

過渡標準存續時間短,企業研發多直接針對國六b階段

國六標準指標嚴苛,居於全球前列

我們建議的投資順序是柴油發動機>外資替代零部件>乘用、商用整車。國六階段柴油發動機量價齊升,且中期伴隨規模效應帶來成本進一步降低,整個產業鏈利潤池向寡頭環節聚集,我們認為柴油發動機的毛利率還有向上提升的空間。我們認為排放相關零部件將分階段實現外資替代,預計封裝、被動式冷卻器、管路等產品率替代速度較快;高門檻零部件和排放系統後續在優化性能后,自主品牌滲透率有望得到提升。

與歐洲排放標準比,CO排放要求較歐VI收緊30%;國VI b階段CO和NOx排放要求較歐VI收緊50%和42%。與美國排放標準比,國VI b階段限值基本相當於美國Tier 3排放標準中規定的 2020 年車隊平均限值。與日本排放標準比,則除了NOx限值略松,其餘指標均大幅嚴於日本標準。疊加考慮引入較歐六高25%的耐久性要求、同步引入WLTP(全球統一輕型汽車測試規程)和RDE測試工況,以及加嚴車載診斷系統OBD要求(商用車還首次採用遠程技術加強監管),國六標準是全球範圍內最嚴苛的標準之一。

中金:國六排放法規使中國與國際解耦

對於整車而言,排放升級無法獲取額外利潤,短期少部分車型供應缺口難以造成頭部企業集中度提升。但進入國六b階段后,伴隨排放要求進一步加嚴、RDE(實際道路測試)執行、產品耐久性要求提升,或帶來尾部產能進一步出清和頭部份額集中。遠期看,由於法規對外兼容,存在向發達國家實現出口的可能性。

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據生態環境部統計[1],截止2019年7月18日,已經有105家輕型車企業2,431個國六車型、97家重型車生產企業1,685個國六車型進行了環保信息公開,其中大部分是國六b車型。由於2020年全面執行國六a階段,2023年全面執行國六b階段,中間僅間隔3年。國六a車型可能面對3年內資本開支不能及時回收的風險,因此大部分企業選擇了直接針對國六b階段的車型開發。

文章來源本文摘自:2019年8月7日已經發佈的《國六排放法規:中國與國際解耦,有望實現龍頭集中》

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